一度被称为“机构投资者风向(xiàng)标(biāo)”的股票ETF市(shì)场，迎来重大变局(jú)，个人投资(zī)者(zhě)不仅(jǐn)在新发闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局基金中占据(jù)主流，存(cún)量(liàng)产品也超(chāo)过(guò)了机构投资者占(zhàn)比。

　　多位业内人士对此表示，在基(jī)金行业ETF投教工作成效显著(zhù)，ETF交易(yì)工具优势被投资者逐渐认(rèn)知(zhī)，以及投资(zī)热点轮动(dòng)加快(kuài)、主题和行业(yè)ETF跟踪效率较高等(děng)背景下，国(guó)内资本市场正(zhèng)在(zài)经历股民转基民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来(lái)看，个人在股票ETF占比(bǐ)抬升，有利于投资者分散(sàn)风险(xiǎn)，提高市场交易活跃(yuè)度，长(zhǎng)远可提高(gāo)A股市场稳定性。

　　新(xīn)发权益ETF个(gè)人占比84％

　　个人投(tóu)资者成为“主(zhǔ)力军(jūn)”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月13日，今年新成立的(de)37只股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）上(shàng)市前一周披露的个人投资(zī)者平均(jūn)占比83.9％，个人投资者俨然成为(wèi)新发权益ETF的主力(lì)军。

　　而从(cóng)全市场(chǎng)数据(jù)看，2022年个人投资(zī)者比例为(wèi)50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点，但仍然(rán)在股票(piào)ETF市(shì)场占(zhàn)比超(chāo)过了(le)机构(gòu)资金。

　　针对个人投资者占比的变(biàn)化，华(huá)泰柏瑞指数投资部总监助理、基金(jīn)经理李沐阳表示(shì)，2018年(nián)以前，权(quán)益类ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般都是机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)做配置去(qù)买ETF。2019年以后(hòu)，行业(yè)ETF如(rú)雨(yǔ)后春笋般出现，叠加全行(xíng)业指数相关(guān)业务同仁在ETF投教工作上的(de)共同努力，ETF作为交易工具的优势，越来越被普(pǔ)通个人(rén)投资者认知，从而使个人股票占比的大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个(gè)人占比(bǐ)较高的(de)现象，国泰基金也(yě)分(fēn)析，今年以来(lái)A股市场持续(xù)回(huí)暖，投资者情(qíng)绪比较(jiào)积(jī)极，新发产品募(mù)资(zī)环境(jìng)比较好，也越(yuè)来越受(shòu)到个人投资者的青睐。此外，ETF投(tóu)资(zī)者大部分由股民转化(huà)而来，这(zhè)些个人(rén)投(tóu)资者也认识到ETF持有一(yī)篮子股票，胜率大概率更(gèng)高，相对(duì)于个股来(lái)说，也(yě)能更好地分散风险。

　　基煜研(yán)究(jiū)也补(bǔ)充(chōng)道，个人投(tóu)资者“买新不买旧”的(de)理(lǐ)念扎(zhā)根(gēn)较(jiào)深，更倾(qīng)向于交易新上市的ETF，而(ér)机构投资者对(duì)于时间成本(běn)的(de)把控较严格，在看(kàn)准投资机会后(hòu)，更倾(qīng)向于去(qù)申购老产品。

　　近(jìn)五(wǔ)年个(gè)人占(zhàn)比呈攀(pān)升(shēng)势头(tóu)

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机构增持行业(yè)或主题(tí)ETF

　　从近五年数(shù)据看，个人在股票(piào)ETF占比也呈现(xiàn)明显的震(zhèn)荡攀升(shēng)势头。

　　在(zài)2018年，个人(rén)在股票ETF产品中平均占比为(wèi)38％，2019年(nián)-2020年个人持(chí)有比例(lì)平(píng)均(jūn)分别(bié)为(wèi)36％、42％，2021年一(yī)度占(zhàn)比(bǐ)达到54.52％的高点，超(chāo)过(guò)了机构资金，股票ETF作(zuò)为“机构投资(zī)者风向标”成为(wèi)过去式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了机构占比(bǐ)。

　　分结(jié)构(gòu)来看，在宽(kuān)基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百分(fēn)点；而个人投资者占比较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体(tǐ)仍在扩张态(tài)势(shì)中，个(gè)人投(tóu)资者在行(xíng)业或主题ETF产品(pǐn)中占比下降，但绝对份额(é)也是在增(zēng)长的，这一数(shù)据更代(dài)表了机构(gòu)投资者对(duì)行(xíng)业或主题ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我个人认为(wèi)是ETF投教(jiào)工(gōng)作在发挥作(zuò)用。”李沐阳表示(shì)，在下沉调(diào)研(yán)的过程中，我们发现大部分投(tóu)资(zī)者(zhě)都(dōu)会将较为低(dī)风险(xiǎn)的宽(kuān)基(jī)ETF，比如沪(hù)深300ETF等产(chǎn)品作(zuò)为尝(cháng)试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组(zǔ)合配置中的(de)一个重要的台阶。

　　国泰(tài)基金也补充道，由于(yú)近年来(lái)行业轮(lún)动加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助投资(zī)者(zhě)把握比较均衡(héng)的投(tóu)资机会，受到资金关(guān)注。早在2018年和2022年(nián)，市场震荡下行(xíng)，投资者的风险偏好有所降低，宽基ETF会比较受欢迎(yíng)；而在市(shì)场上行时(shí)，行业(yè)和主题(tí)异彩纷呈，机(jī)会又(yòu)多(duō)上涨(zhǎng)空间又大，风险(xiǎn)偏好也随之上升，所以行业(yè)和(hé)主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场(chǎng)成交热(rè)情的提升带来了A股市场的(de)大幅发展(zhǎn)，个人投资(zī)者入(rù)市规模激增(zēng)，而在(zài)经历(lì)了多种行情风格的锤炼后，尤其(qí)是(shì)操作(zuò)难(nán)度较高的2022年之后(hòu)，投资者们对于跑(pǎo)赢(yíng)基准的(de)难度有了(le)更清晰的认知，而ETF能够有效的跟上基(jī)准的步(bù)伐；另一方面(miàn)，近几年(nián)投资热点轮动较(jiào)快(kuài)，新的(de)投资领域(yù)带来了大量的学(xué)习成本(běn)，而(ér)ETF的(de)投资(zī)门(mén)槛较低，运作(zuò)透明度较高，因而(ér)逐步获得(dé)个人投资(zī)者的认可。

　　具体来看，基煜(yù)研(yán)究分析(xī)，一是随着A股市(shì)场愈(yù)发成熟、有效性提升，个人投资者(zhě)对于β收(shōu)益的认知将越(yuè)来越深入(rù)，近几年(nián)可(kě)以看(kàn)到(dào)闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局更(gèng)多投资者(zhě)会(huì)基于大势选择宽基投资工具；另一方(fāng)面，2019年至2021年，市场的(de)投资主线较为清晰，如消费、新能源(yuán)、医药等(děng)，因此(cǐ)行(xíng)业主题基(jī)金ETF更(gèng)容易受到追(zhuī)捧。

　　提(tí)升交易活跃度

　　长(zhǎng)远可(kě)提高A股市场的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场的交投活(huó)跃度也呈现明显的(de)提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年股票ETF市场总(zǒng)成交额12.67万亿(yì)元，同比增长(zhǎng)43％；年平均换手(shǒu)率也(yě)从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士表示，长期(qī)来看，股票ETF市场个人占比超过机构，有利(lì)于股民转为基民，为投资者分散风险(xiǎn)，提升交易活跃(yuè)度，长远可提高(gāo)A股(gǔ)市场的稳定性(xìng)。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个人投资者大都由股(gǔ)民转(zhuǎn)化而(ér)来，个人投资(zī)者发(fā)现ETF快捷、透明(míng)、成本低廉且相(xiāng)比个股可以(yǐ)更(gèng)好地平滑风险，也能(néng)够(gòu)获得交易的参与感，于是(shì)更多选择通(tōng)过ETF来参与市场。相比个股来说(shuō)，ETF的(de)风险(xiǎn)更(gèng)分散波动(dòng)也更小(xiǎo)，因此个(gè)人投资(zī)者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市场的稳(wěn)定(dìng)性(xìng)。

　　“个(gè)人投资者在ETF投资(zī)上可能交易频(pín)率更高，也更容(róng)易受到市场消息的影响，这对于我们基金管理人的持续运营(yíng)和投资(zī)者陪(péi)伴都提出(chū)了更高(gāo)的要求。”国(guó)泰基金相关人士称。

　　“更高的个人占比(bǐ)可能会(huì)带(dài)来更活跃的交(jiāo)易，并带(dài)来更有吸引(yǐn)力(lì)的市场。”李(lǐ)沐阳也(yě)称。

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