近(jìn)日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)阴肖有哪几个生肖元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益指基金(jīn)本期(qī)利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益(yì)）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资(zī)本市场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更阴肖有哪几个生肖是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表(biǎo)示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬(tái)升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银(yín)表现出更(gèng)高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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