北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资(zī)需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜)属性更强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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