北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了(le)台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本(běn)次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问(wèn)题(tí)不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有(yǒu)101年的(de)历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓(cāng)位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但我们知道(dào)什么是(shì)正确的价(jià)格，我们(men)可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数(shù)人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积(jī)电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的(de)公司之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不(bù)会(孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美(měi)国(guó)的(de)汽车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临(lín)来自世界各地(dì)的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一(yī)个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益(yì)的机(jī)会在(zài)相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域(yù)都(dōu)有新的(de)改变，新(xīn)的事物(wù)永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一(yī)些环境方(fāng)面的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美(měi)国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的每(měi)一(yī)个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计(jì)划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问(wèn)题不(bù)在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其职(zhí)能。现金也(yě)不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情(qíng)况下，可(kě)能(néng)会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制(zhì)造问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是(shì)他也(yě)不(bù)能完全(quán)控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他们(men)的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商(shāng)业(yè)地(dì)产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方式(shì)恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实(shí)经历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们(men)正在(zài)用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学(xué)到的(de)是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他(tā)们接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总(zǒng)是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人感到(dào)非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一直是非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好访是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望百年(nián)后的(de)伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国(guó)家的经济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格(gé)雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回(huí)购来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不(bù)适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他(tā)们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难(nán)更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它(tā)一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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