财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(x电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊ìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代(dài)化(huà)中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊p>

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的(de)国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具有较(jiào)好的(de)投资机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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