本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘(pán)中低(dī)位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财(cái)情(qíng)的(de)美(měi)联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融(róng)市(shì)场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概(gài)念中的(de)回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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