当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没(méi)有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本(běn)面的(de)压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cú萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌n)下滑(huá)的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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