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　　美(měi)联储布(bù)拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不是基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联(lián)互(hù)通的机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或(huò)该类(lèi)会(huì)员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合(hé)人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月2848k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国内消费需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任何可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗的估值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难以表现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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