国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括(kuò)来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应(yīng)急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(sh娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星í)美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加(jiā)大了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意(yì)味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压(yā)制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及(jí)银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济(jì)层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的(de)一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(sh娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星ì)场(chǎng)对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决议落(luò)地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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