核心(xīn)观点:在当前经济恢复的(de)不确定(dìng)性下，高股息策(cè)略有望以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的(de)安全边际为投(tóu)资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而(ér)稳定，估值处于历(lì)史低位(wèi)，银行板块(kuài)将成为高股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率(lǜ)为投资要(yào)素(sù)，选择股息率(lǜ)较高(gāo)的股(gǔ)票并长(zhǎng)期持有的投资(zī)策略。高(gāo)股息率一方面(miàn)意味着(zhe)公司有(yǒu)较高(gāo)的(de)股利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入(rù)作为绝对收益(yì)，另一方面意味(wèi)着公(gōng)司(sī)估(gū)值较(jiào)低，因(yīn)此具备(bèi)一定(dìng)的安全边(biān)际，而且投资(zī)的(de)成本相对较(jiào)低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表现上(shàng)来看(kàn)，高股息策略的(de)安全(quán)性较高，在市(shì)场下(xià)行(xíng)阶段更加(jiā)抗跌(diē)，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏观经济的角度(dù)来看，疫情三(sān)年后经(jīng)济恢(huī)复仍然有较(jiào)大的不确定性(x北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯ìng)；从大类资产的(de)投(tóu)资(zī)收(shōu)益来看，目前可投资(zī)的(de)资(zī)产不多(duō)，收益率(lǜ)在下行。因此以银行(xíng)板(bǎn)块为代表(biǎo)的高(gāo)股息策(cè)略(lüè)有望取得相(xiāng)对不错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收益就(jiù)需要满(mǎn)足以下(xià)几个(gè)条(tiáo)件：1）在分子(zi)部(bù)分也(yě)就是股息端需(xū)要(yào)有一(yī)贯较(jiào)高北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯而(ér)且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分也就(jiù)是股(gǔ)价(jià)端估值低，因此安全边际(jì)比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步提升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三年的(de)现金(jīn)分(fēn)红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最高，其次(cì)是股份行(xíng)和(hé)城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开(kāi)经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季(jì)度来看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资(zī)产(chǎn)重定价的情况下能(néng)够保持正(zhèng)增(zēng)殊为(wèi)不(bù)易。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营(yíng)收，拨(bō)备与税(shuì)收(shōu)优惠共同(tóng)贡献利润释放。预计随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而(ér)中小银(yín)行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会(huì)使得负债成本有望进一(yī)步下行，净息差(chà)预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)优(yōu)水平，上市(shì)银(yín)行不(bù)良率(lǜ)继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来(lái)历史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的水平。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资(zī)持股(gǔ)比例和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事(shì)件：经济下滑超预(yù)期，经济(jì)恢复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行板(bǎn)块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯