近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而(ér)后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足(zú)。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最(zuì)大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下(xià)行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求(qiú)表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事的房屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价(jià)格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增(zēng)加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何反(fǎn)而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明(mí张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事ng)显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其(qí)他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求(q张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事iú)依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复(fù)产将会再(zài)次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期(qī)未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风(fēng)险并(bìng)未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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