国内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果(gwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语uǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审查报(bào)告(gào)或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流(liú)动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下，这加大(dà)了(le)美(měi)联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guówwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语)商(shāng)务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望(wàng)公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷(dài)收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下半年将(jiāng)降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联(lián)储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数(shù)据(jù)指引以及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落(luò)地(dì)后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的(de)是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计(jì)美(měi)联(lián)储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则(zé)要(yào)保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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