北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全(quán)球(qiú)投资者5个多小时(shí)的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权(quán)”会(huì)计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它(tā)，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌(pái)推(tuī)向(xiàng)全球做过(guò)很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔(mó)力，但魔(mó)力(lì)也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务(wù)，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们(men)最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会成功(gōng)，这(zhè)也(yě)不是愿意多(duō)花(huā)钱就(jiù)能解决的(de)问(wèn)题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的(de)商业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明(míng)，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我(wǒ)在寻(xún)找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面临(lín)来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可(kě)以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的(de)产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的(de)思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做了非常(cháng)多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的(de)每一个州制(zhì)定(dìng)不同的(de)计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进行(xíng)了(le)同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机 稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续问(wèn)题会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储投(tóu)放(fàng)的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们(men)每(měi)个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子(zi)和其他(tā)人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以(yǐ)有各(gè)种各样的(de)新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们未来的(de)行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落在他们(men)身上(sh稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字àng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个非常不(bù)错(cuò)的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心(xīn)，他(tā)们(men)的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的(de)工作(zuò)要(yào)比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的(de)保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是(shì)否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可(kě)以写一(yī)下(xià)讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在(zài)财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩(hái)子的(de)理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自(zì)己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服(fú)力(lì)的(de)话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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