当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大fe2o3是什么化学元素，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑fe2o3是什么化学元素(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务(wù)违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提(tí)款带来(lái)的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数(shù)据带来(lái)的美国经济(jì)低(dī)迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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