尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合(hé)业(yè悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光(guāng)模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在(zài)终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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