射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公(gōng)司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游(yóu)去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的端(duān)的市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底线，而预(yù)计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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