在锂价初现企稳态势的微(wēi)妙时点，头部锂电厂商分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导如(rú)何看(kàn)待？行业去库存进展又如何(hé)？

　　披露年报和(hé)一季报后(hòu)，市值近(jìn)500亿元的锂电巨头(tóu)国轩高科4月28日举(jǔ)办(bàn)媒(méi)体开放日上作(zuò)出一系列判断(duàn)。在交流中，公司管理层对中国基金报(bào)记(jì)者表示，近期“跌跌(diē)不休(xiū)”的碳酸锂价(jià)格，或将(jiāng)在15-20万元/吨之间形成震荡(dàng)。

　　同时，该公司一(yī)季报显示，库存“水位(wèi)”已经显(xiǎn)著降低，压(yā)力已并不(bù)明显。这也在一(yī)定(dìng)程度上反映了电池厂商们近期(qī)去库存动作的“一致(zhì)性”。

　　而且需(xū)要注意的是，在国轩高科方面(miàn)看来(lái)，储(chǔ)能行业今年上升(shēng)空(kōng)间预(yù)计将高于动力电池(chí)。换言(yán)之，从增速(sù)方面看，储能有(yǒu)望(wàng)接棒动力电池(chí)，带动电池厂商出货持续增长。

　　锂价(jià)料维持在15-20万之间

　　作为(wèi)锂电池核(hé)心原材料，碳酸锂价(jià)格大(dà)起大落(luò)在(zài)市场上引起巨(jù)大争议。“就为了买100吨碳酸(suān)锂，我们(men)曾经(jīng)开车(chē)16个小时经过1600公里路程，” 国轩高科高(gāo)级副总裁、中国业务板块总(zǒng)裁(cái)王(wáng)启岁笑称。这(zhè)也在(zài)一定程(chéng)度上(shàng)反映了(le)锂价迅(xùn)速上(shàng)涨给下游带来的阵(zhèn)痛。

　　不过(guò)，今年以来(lái)锂(lǐ)价又迅速击(jī)穿20万元关(guān)口，在(zài)近期才(cái)有明(míng)显企稳趋势。毕竟，在(zài)4月12日之前，电池(chí)级碳酸锂价格已经连(lián)跌52天。而(ér)且在此前30天内，价格共(gòng)计跌去19.25万(wàn)元/吨。

　　而据上海钢联数据最新显示，在4月27日(rì)-28日两天内(nèi)，电池级碳酸锂价格已经连(lián)续两日上涨，两(liǎng)日内(nèi)分别上涨4000元(yuán)/吨和5000元/吨，从18万元/吨涨至18.9万元(yuán)/吨，反弹趋(qū)势明显。

　　锂(lǐ)价在什么区间较为合理，国轩高科方面也(yě)给出自己(jǐ)研判。王启岁在会(huì)上表示，碳酸(suān)锂在15-20万(wàn)/吨的区(qū)间可能形成振荡期(qī)。“我们通过一(yī)季度观(guān)察来看，新(xīn)能源行业处于(yú)稳定增(zēng)长阶段，储能(néng)行(xíng)业(yè)在一季度(dù)是处于投标(biāo)、招(zhāo)标(biāo)的阶段，第(dì)三季度(dù)将迎(yíng)来大规模交付，而储能大规(guī)模交付(fù)会带(dài)来(lái)产能复苏，碳酸锂价格预计会维持(chí)在这(zhè)个区间(jiān)之内。”

　　实际上，碳酸锂价(jià)格下(xià)降，对于电池厂(chǎng)商的毛利率提升(shēng)已经有了立竿见(jiàn)影效果。

　　从(cóng)毛(máo)利率方面(miàn)来看(kàn)，国轩高科在一(yī)季度达(dá)到了18.94％，较(jiào)去(qù)年全(quán)年的(de)17.79％超(chāo)出1.15个百分(fēn)点。实际上，同样的情况也(yě)发生在宁德时代与亿纬锂能(néng)身上(shàng)，其中宁德时(shí)代一季度毛利率为(wèi)21.27％，较去年(nián)全年(nián)水平(píng)提升1.02个百分点(diǎn)。而亿纬锂能则不如前两者明显，但也提升了0.4％个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　王启岁也(yě)认为，在碳酸锂回归理(lǐ)性价格之后，新能源汽车市场会(huì)趋(qū)于较为合理增长。“去年是600万(wàn)辆(liàng)，经(jīng)过一季度之后(hòu)，我们(men)依然(rán)判断今年新(xīn)能(néng)源汽车应该在(zài)900-950万(wàn)辆区间，”他预(yù)计。

　　据悉，国轩高科(kē)也正在(zài)加速(sù)产能扩张。其南京基地智(zhì)能制造20GWh动力电池项目、宜春基地(dì)10GWh动力电池项(xiàng)目、庐江基地(dì)年产20万吨高端(duān)正(zhèng)极材料项目、桐城基地年产40GWh动力电池(chí)项目(mù)一(yī)期、柳州基地年产(chǎn)10GWh电池项目(mù)等多个项目相继投产。据规(guī)划，国轩高科2025年产能将突破300GWh。

　　降库存效果(guǒ)明显

　　国轩高科的(de)一(yī)季报显示，其截至报告期(qī)末(mò)其存(cún)货余(yú)额为65.98亿元，较去年底的75.84亿元下(xià)降13％。而其(qí)一季度末(mò)，存货占总资产(chǎn)比例为(wèi)8.38％。在去年底，这(zhè)一(yī)比(bǐ)例为10.44％。

　　实际(jì)上，从行(xíng)业整(zhěng)体状况看，国(guó)轩(xuān)高(gāo)科存货水平保持了较(jiào)低位置。国轩(xuān)高科(kē)高级副总裁蔡(cài)毅也表示，由于公司在(zài)江西宜春碳酸锂(lǐ)原材料有自产能力，因此其外购仅(jǐn)补充(chōng)自(zì)产不足(zú)，“外(wài)购(gòu)只是缺(quē)多少，补多少(shǎo)，”他表示。

　　国轩高(gāo)科(kē)存(cún)货水(shuǐ)位(wèi)下降，也(yě)反映了行业整体状(zhuàng)况，不少电分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导(diàn)池厂商(shāng)存货余额(é)均在(zài)下(xià)降(jiàng)。其(qí)中宁德时代一(yī)季度(dù)报告显示，其库存金额已从年初的(de)766.7亿元下降到640.6亿(yì)元，环比下降(jiàng)16.5％。

　　另外，亿纬锂能一季报(bào)也显示，其存货金额从去(qù)年(nián)底的85.88亿(yì)元(yuán)，降(jiàng)至78.6亿元，环比(bǐ)下滑(huá)8.48％。据记者了(le)解，已经有库存较低(dī)的电池(chí)厂商提到(dào)，库存已(yǐ)恢(huī)复至(zhì)健康水(shuǐ)平，后续将根据规划，逐(zhú)步(bù)进行补货。

　　东吴证券(quàn)近(jìn)期在一份研报中指出(chū)，在电池环节，厂商(shāng)从(cóng)22Q4开始去库存(cún)，生产(chǎn)材料均维持极(jí)低库存，电池(chí)本身库存不足1个月；另外在(zài)中游材料方面(miàn)，正极(jí)和电解液库(kù)存周(zhōu)期(qī)大幅下降至(zhì)7天左右(yòu)，负极因石墨化需要一个月时间，库存周(zhōu)期较长(zhǎng)，而隔膜约为一个月正常(cháng)库存。

　　该(gāi)机(jī)构认为，目前(qián)库存多集中于上游锂(lǐ)盐厂，中游材(cái)料库存极(jí)低(dī)，基本保持7天的最(zuì)低(dī)安全库(kù)存。若下游(yóu)需求(qiú)恢(huī)复，将带来强烈(liè)补(bǔ)库(kù)需求。

　　值得注意(yì)的是，在去(qù)库存的(de)过程中(zhōng)，国轩高科(kē)也(yě)在(zài)积极尝试“出海”。该公司(sī)在2022年加速全球化步伐，收购博世(shì)集团的德(dé)国哥廷根工(gōng)厂，于2022年(nián)6月开(kāi)始改造并已顺利投产，开始欧洲(zhōu)本(běn)地化(huà)运营(yíng)。其年报(bào)显示，2022年(nián)该公司(sī)海外销(xiāo)售收(shōu)入达(dá)到(dào)29.8亿元，同比增(zēng)长464.76％。

　　储能相关产品供不应求

　　此(cǐ)前市场普遍预计，储能有(yǒu)望接棒动(dòng)力电池(chí)，带动电池(chí)厂商出(chū)货增长。近(jìn)日，宁德时(shí)代也(yě)作出判断认为，储能方(fāng)面今年预计(jì)增速将(jiāng)会比动力电池更高(gāo)。

　　王启(qǐ)岁在交流中也认同(tóng)这一观点(diǎn)。他预计(jì)，储能行业今年上(shàng)升(shēng)空间预计会(huì)高于动力电池(chí)，其(qí)中(zhōng)国外家储市场需求(qiú)预计会(huì)在下(xià)半年放量，而(ér)国(guó)内大储市场方面，今年一季(jì)度处于招标阶段(duàn)，自(zì)二季度(dù)开(kāi)始(shǐ)将进入交付阶段，目前相关产品供不(bù)应(yīng)求。

　　从国轩(xuān)高科披露的年(nián)报数据显示，其储(chǔ)能业(yè)务(wù)在(zài)2022年实现了35.08亿(yì)元的营收，同比增长幅(fú)度(dù)达到186.49％，已经高(gāo)于其动(dòng)力电池业务116.4％的增速。按照这(zhè)一数据计算，储能(néng)业务(wù)已经占到其总营收的15.22％，而在2021年，这一比例为11.82％。

　　王启岁直言，储能行业(yè)的(de)空(kōng)间比动力电池上升(shēng)空间更大，“这(zhè)是一个需(xū)求量(liàng)大于供应量的领域，不(bù)存在(zài)需求疲(pí)软(ruǎn)或者是产(chǎn)能过剩。”

　　他指出，首先在家储环节，因为涉及到用电需求，每年到(dào)了第二季度开始后(hòu)才(cái)爆发。而在大储环节，国内下游招标(biāo)、立项都在(zài)一(yī)季度，真正(zhèng)出货是在(zài)二季度以后，目前订单状况看来是供不应求。此外，海外的客户也正逐渐接受中(zhōng)国的标准化集装(zhuāng)箱产品。

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