财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处(wěi)员会(huì)一致投(tóu)票通过(guò)了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的(de)参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处jì)，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面(miàn)值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会(huì)，负责决(jué)定在这(zhè)个(gè)地区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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