昨夜(yè)今(jīn)晨，全球投资界(jiè)“春(chūn)晚”——伯克希(xī)尔年度股东(dōng)大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老搭(dā)档、已经99岁的芒格(gé)出(chū)席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东大会的(de)问答环节。

　　本次大会(huì)召(zhào)开时的宏观背(bèi)景(jǐng)颇不平(píng)静：美(měi)国银行业动(dòng)荡不安，债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判僵持，经济(jì)徘徊于衰(shuāi)退的危(wēi)险边缘，地缘政治(zhì)冲突(tū)持续升温(wēn)，人工智能正(zhèng)带来(lái)重大的(de)机遇和风险，怀(huái)着(zhe)“朝圣”心态(tài)而来的投资者们热(rè)切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时(shí)代的点(diǎn)评和(hé)投资智慧(huì)。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈撒(sā)韦发布(bù)一(yī)季度财报显(xiǎn)示(shì)，第(dì)一季度(dù)净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去年同期为55.8亿(yì)美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美(měi)元(yuán)，去(qù)年同期为708.1亿美元；第一季度投资和(hé)衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　触动的意思解释，颇受触动的意思g>1.巴菲(fēi)特：不全(quán)力支持倒(dào)闭的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)“将(jiāng)带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监(jiān)管机构必须(xū)做出赔偿所有储(chǔ)户的决定(dìng)，因为(wèi)不这(zhè)样(yàng)做可(kě)能(néng)会损(sǔn)害全球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回(huí)答一个(gè)问题时说，如果(guǒ)储户得不到补偿(cháng)，它(tā)给美国(guó)经济带来的(de)后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美(měi)国和(hé)中国发(fā)生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲(fēi)特和(hé)芒格都(dōu)认为(wèi)，中美关系紧张对两国(guó)会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和(hé)中国发生冲突(tū)是(shì)很愚(yú)蠢的。我们应该(gāi)做(zuò)的就是和中国和睦相处。美国应该与(yǔ)中国大(dà)量开(kāi)展(zhǎn)自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一(yī)直都需要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事情(qíng)能有多大进步。两国都会有竞(jìng)争(zhēng)力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几(jǐ)个月的波动可能是二战以来最厉害的一(yī)次

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)大(dà)部分的(de)事业，在今年报告(gào)的(de)营收都会比去年较低，这都(dōu)是因为过去(qù)6个月经济的(de)不(bù)景(jǐng)气造成(chéng)的。

　　巴菲特(tè)称，过去(qù)的这几个(gè)月公司都经历了很(hěn)多的波动，这可(kě)能是二战以来最厉害的一次，二战的时候我(wǒ)们没有办(bàn)法(fǎ)获得商品、货物，但是这(zhè)一次(cì)的波动来自于另(lìng)外一个(gè)地方，他(tā)们可(kě)能在(zài)过去的6个月中出现(xiàn)了(le)存货过多(duō)的情况，这(zhè)不是说好像失业(yè)率、就业(yè)率的情况造成的，但(dàn)是现在的经济环(huán)境在这(zhè)六个月已经非(fēi)常(cháng)不一样了，而我们(men)很(hěn)多(duō)的经理人(rén)对(duì)于(yú)这种情况感觉到比较惊(jīng)讶，存货怎(zěn)么会一下子(zi)那么多(duō)卖(mài)不(bù)出去(qù)。现在我(wǒ)们才慢慢(màn)地(dì)让销售情况有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束”！巴菲特第一(yī)季度净卖(mài)出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说，他在第(dì)一季度(dù)是股票的净卖家(jiā)。财报显示(shì)，伯克希(xī)尔出售(shòu)了(le)价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿美元股票。

　　这触动的意思解释，颇受触动的意思些数据突(tū)显出(chū)，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒格认(rèn)为(wèi)，当期的(de)估值(zhí)没有吸引力。自今年年初以来(lái)，该公(gōng)司的现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)加息和经(jīng)济放缓，投资者应(yīng)该降低(dī)对股市回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了悲观的(de)预(yù)测：好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束。这位亿万富翁(wēng)投(tóu)资(zī)者预计(jì)，随着经济低(dī)迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业(yè)务的收(shōu)益(yì)今(jīn)年(nián)将下降。因为在过去6个月左右(yòu)的时间(jiān)里，美国经济(jì)的(de)“令人难以置(zhì)信的增(zēng)长时期”已经接近尾声。伯克(kè)希尔经常(cháng)被(bèi)视为经济健康(kāng)状(zhuàng)况的代表，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁(tiě)路(lù)到电力公用事业和零售。巴菲特(tè)曾表示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司的(de)成功(gōng)归功于过去(qù)几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，但(dàn)他还会与贾恩一起协商，做最后(hòu)的决策。公司传承在执行上并不(bù)是(shì)这么简单，管(guǎn)理伯克希尔可能不(bù)仅(jǐn)需(xū)要(yào)现在的这五个(gè)下一代领导(dǎo)人，而是更多有能力的(de)人。如果他(tā)们不能处(chù)理(lǐ)得当的话，他就不会将伯克希尔(ěr)交给他们。他还补(bǔ)充，每一个公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希尔(ěr)内(nèi)部都很(hěn)支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储(chǔ)不能(néng)疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的资产负债表规(guī)模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不(bù)担心美联(lián)储，支持美联储压(yā)低通胀率的使命，他也不(bù)担(dān)心(xīn)美联储的(de)资产负债表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣称(chēng)“那是一个很(hěn)大(dà)的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看(kàn)到美(měi)联储资产负债表从(cóng)8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他(tā)想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印(yìn)钱(qián)令通(tōng)胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样(yàng)。对此芒格也持相同观(guān)点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持(chí)仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其(qí)他地方可以(yǐ)像(xiàng)二(èr)叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多石油储(chǔ)备(bèi)。不(bù)过页岩油井的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的管理层，对他们(men)也很(hěn)熟悉。西方石油做了很(hěn)多好的事情(qíng)，建了很多新(xīn)井还能盈利。伯克希尔并不会购(gòu)买(mǎi)西方石油的控股权(quán)，管理(lǐ)层已经很(hěn)棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续购买更多石油(yóu)公司的股票，但对(duì)现在持股量很满(mǎn)意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的(de)储(chǔ)备货币地位

　　有投资者提问：美国大批(pī)发债，美(měi)联(lián)储让债(zhài)务货币(bì)化，中(zhōng)国巴西沙特等都(dōu)在(zài)与(yǔ)美元脱钩，在这种(zhǒng)环境(jìng)下，美(měi)元的货(huò)币(bì)储(chǔ)备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)更(gèng)了(le)解形势(shì)，但他无(wú)法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一(yī)种纸币能坚持(chí)用多久才会失控，尤其是在这种货(huò)币是(shì)全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币太多，一(yī)旦把通胀的精灵从瓶子(zi)里放出来，就很难恢复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预(yù)测(cè)会有什么结果，反正不会是好结(jié)果(guǒ)。现在(zài)（大(dà)量发(fā)债(zhài)）是一个非常政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢得(dé)选票会(huì)适得(dé)其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政(zhèng)策时说，日本用日元做了些奇怪(guài)的事。对于日(rì)本实(shí)施的经济政策，日本人应该接(jiē)受(shòu)并作出应对(duì)。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储备货(huò)币，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一个(gè)更有(yǒu)凝聚力的(de)社会，但(dàn)美国不应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究启动第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供大于(yú)需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤(jīn)以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪价走势，记者查询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月初(chū)期(qī)间，生猪价格曾出现一波企(qǐ)稳反(fǎn)弹(dàn)，但在涨至16元/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再(zài)度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假(jiǎ)期前又略有回落(luò)。

　　在近期(qī)生猪价格低位运行的情况下，国(guó)家发(fā)改委于5月5日下午发布最新研(yán)究收储(chǔ)的公告称(chēng)，据国家(jiā)发展改(gǎi)革委监(jiān)测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二(èr)级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做(zuò)好(hǎo)猪(zhū)肉(ròu)市(shì)场保供稳(wěn)价工(gōng)作(zuò)预案(àn)》规定，国家发改委会同有关部门研(yán)究(jiū)适时启动年内第(dì)二批中央冻猪肉储备(bèi)收储(chǔ)工作，推(tuī)动生猪价(jià)格尽快(kuài)回(huí)归合理区(qū)间。

　　在国家发改(gǎi)委发(fā)声(shēng)后，生猪期货(huò)市场预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日(rì)下午收盘，生猪期货主力(lì)合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后(hòu)来(lái)看，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡(dàng)下跌走势，价格无太大起(qǐ)色。徽商期货生猪分析(xī)师(shī)尉秀接受期货日报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪(zhū)现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌(diē)的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节(jié)后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后(hòu)，在相对较低的猪价下，市场心(xīn)态开(kāi)始(shǐ)转变，养(yǎng)殖端低价惜(xī)售情(qíng)绪强、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑(chēng)价格(gé)止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同(tóng)时冻品(pǐn)猪肉价格的相对优(yōu)势也刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业(yè)分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价升(shēng)至(zhì)4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较高(gāo)的成本导致(zhì)生猪二育入(rù)场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比(bǐ)例也(yě)有开(kāi)收敛(liǎn)，叠加月末部分集(jí)团(tuán)企业(yè)有提前出栏迹象，在(zài)缝节必(bì)跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于(yú)需求淡季(jì)，同时五一节前各养(yǎng)殖类上市(shì)公(gōng)司公布一季报(bào)显(xiǎn)示(shì)其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维(wéi)持低(dī)迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能将(jiāng)对(duì)行业的发展不(bù)利(lì)，容易导致猪价的大起大落。在(zài)这个节点(diǎn)，国家发改委宣布(bù)收储，可以看出国家(jiā)对(duì)生猪养殖行(xíng)业健康发(fā)展的重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收储信号释放下，本周五生猪(zhū)期(qī)货盘面随即作出(chū)反应走多。从收储(chǔ)本身看，不(bù)会(huì)带来实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储(chǔ)调控长(zhǎng)期密集(jí)执行，叠加(jiā)二(èr)育等(děng)利多因素(sù)共振，或会给市场带来比较(jiào)明显的(de)利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结束(shù)？

　　五一节(jié)假日过后(hòu)，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内猪(zhū)价或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生(shēng)猪需求端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的(de)屠宰数(shù)据，每年5月(yuè)宰量均有(yǒu)不同程度(dù)的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最(zuì)新数据，截至今年一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量(liàng)处于(yú)近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存(cún)栏环比出现(xiàn)下跌，但同比依旧增(zēng)长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能(néng)变化(huà)来看，尉秀表示，据(jù)农(nóng)业部监测，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅(fú)度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高(gāo)于4100万头的正常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构(gòu)数据，国(guó)内(nèi)能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个月(yuè)下(xià)滑，累计下降(jiàng)幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同(tóng)口(kǒu)径的统计数据(jù)可以看出，生猪产能有继续回(huí)调(diào)走(zǒu)势，但截(jié)至3月降(jiàng)幅均有限。综合来看，当(dāng)下产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪供(gōng)应充盈(yíng)，并没有出现能够驱动周(zhōu)期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪(zhū)价，在(zài)尉秀看来(lái)，伴随着(zhe)猪价再(zài)次阶段(duàn)性(xìng)走低，二(èr)育补(bǔ)栏或会再次进场，带动猪价(jià)走高；但(dàn)今年二次育肥进(jìn)出场节(jié)奏切(qiè)换加快，需关注(zhù)进出场(chǎng)节奏对(duì)猪价的带动。此外受冬(dōng)季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较(jiào)明显的(de)小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透(tòu)支将(jiāng)在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利(lì)多影响或许在5月(yuè)份有体现。总的来看，5月猪价价格重心或高(gāo)于(yú)4月，建议继续(xù)重点(diǎn)关注二次(cì)育肥、冻品入(rù)库及收储(chǔ)带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料(liào)养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持高位，并(bìng)高(gāo)于去年同期水平，出(chū)栏体重虽有连续回落，但绝对(duì)体重仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增(zēng)加导致大(dà)猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能(néng)繁母猪环比增加带来的生猪出栏(lán)在5月份可能继续保持惯性(xìng)增涨。但今(jīn)年二季度开始(shǐ)生(shēng)猪市场将逐(zhú)步(bù)过度至季节性旺季(jì)，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调(diào)减在下半年会有(yǒu)一定程度的体现，价格重心或(huò)高于上(shàng)半年，2023年(nián)全年猪价(jià)的高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上(shàng)半年(nián)生猪供应压力最大(dà)的时(shí)间(jiān)点有(yǒu)望(wàng)逐步过去，叠加经济(jì)复苏(sū)、非瘟(wēn)带(dài)来仔(zǎi)猪存栏(lán)的(de)损失(shī)以及猪肉收储(chǔ)，消费(fèi)端恢复后下方现货价格(gé)空间有限并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下(xià)半年(nián)生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母猪存栏恢(huī)复(fù)，2023年生(shēng)猪总(zǒng)体(tǐ)供(gōng)应有望逐步(bù)增加，全(quán)年猪价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏(zòu)的把握将更为(wèi)关键。”徐盛建议(yì)，长期投资者(zhě)可以在养猪(zhū)成本一带逐步择机入场买入生猪2307合(hé)约(yuē)，另外等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约(yuē)期(qī)现已(yǐ)在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季(jì)升水扩大，由于生猪期价目前整(zhěng)体估值不高(gāo)，后续在收储加持下，期价存在继续往(wǎng)上修复的空间。建议(yì)投资者(zhě)在交(jiāo)易上可从(cóng)单边转为观望，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板块集(jí)体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 触动的意思解释，颇受触动的意思