射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了(le)破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能(néng)手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发(fā)投入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了(le)自(zì)身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表(biǎo)示(shì)，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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