在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益(yì)和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出(chū)现触发(fā)基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报(bào)告和(hé)信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额合(hé)并计(jì)算）即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一(yī)般而言(yán)，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在权(quán)益(yì)市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的(de)定(dìng)期开(kāi)放式100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而(ér)且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)导(dǎo)向进(jìn)行产品布(bù)局(jú)和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责(zé)人也表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场的(de)整体波动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的(de)投资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要(yào)求(qiú)基(jī)金经(jīng)理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发(fā)基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人称(chēn100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米g)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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