本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xi挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信àn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回(huí)归市(shì)场均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍(b挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信èi)，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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