核心观点:在当前经济恢复的不确(què)定性下，高股息策略有(yǒu)望以其确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)，银行(xíng)板块将成为高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要(yào)素，选择股息(xī)率较高(gāo)的股票并(bìng)长期(qī)持有的(de)投资策略。高股息率一(yī)方面(miàn)意味着公(gōng)司(sī)有较高的(de)股利支付率，投资(zī)者(zhě)每年可以获(huò)得较高的股利(lì)收入作为绝对(duì)收益，另一(yī)方面意味着公司估值较(jiào)低，因此具备(bèi)一定(dìng)的安全边(biān)际，而且投资的成本相(xiāng)对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略的安(ān)全性(xìng)较高，在(zài)市场下行阶段(duàn)更加抗跌(diē)，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当前宏观经济的角(jiǎo)度来看(k东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作àn)，疫情(qíng)三年(nián)后经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类(lèi)资产(chǎn)的投(tóu)资收益来(lái)看(kàn)，目前可投资(zī)的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下行。因此(cǐ)以银(yín)行(xíng)板块为代表的高股息(xī)策(cè)略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高(gāo)股息率想(xiǎng)要取得较好的收(shōu)益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也(yě)就是(shì)股息端需(xū)要有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息(xī)的前(qián)提就是(shì)行(xíng)业(yè)基本面需要稳定；3）在(zài)分母部(bù)分也就(jiù)是(shì)股(gǔ)价端估值低，因此安全边际(jì)比较高，下降空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限，波(bō)动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进一(yī)步提升(shēng)的可能

东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作　　而银行板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行过去三(sān)年的(de)现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次(cì)是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后(hòu)也离(lí)不(bù)开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价的(de)情(qíng)况下能够保持正增(zēng)殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高于营收，拨备与(yǔ)税收(shōu)优惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存(cún)款利率的(de)下行和理财资金(jīn)赎回的趋(qū)缓也会(huì)使得负(fù)债(zhài)成本有望(wàng)进一步下行(xíng)，净息差(chà)预计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银(yín)行不良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖(gài)率(lǜ)维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块中最(zuì)低的。而从2010年到现在(zài)的历(lì)史数(shù)据(jù)来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的水平。因此银行板块的(de)配(pèi)置安(ān)全边际和性价比(bǐ)较(jiào)好，作为低且稳定的(de)分母(mǔ)也(yě)保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，国(guó)资持股(gǔ)比例(lì)和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的(de)正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)附加资(zī)本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超(chāo)预期(qī)，经济恢复(fù)不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究(jiū)所研究(jiū)报(bào)告：《银(yín)行板块(kuài)与高(gāo)股息(xī)策略：稳定收益的溢价》

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