近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润方面，一季(jì)度(dù)，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除(chú)相关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实现正纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额(é)的增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复(fù)产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两个(gè)月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还(hái)有一(yī)次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银比(b纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次ǐ)价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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