当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和(hé)国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有意跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗识到银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来(lái)将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的(de)账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多(duō)数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港带(dài)来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超(chāo跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗)跌后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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