5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调(diào)为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公(吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗gōng)司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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