在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文)入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时(shí)期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪(xù电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文)仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加(jiā)了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那(nà)些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连(lián)美(měi)联(lián)储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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