自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估(gū)等(děng)主题层(céng)出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的(de)一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去(qù)年(nián)底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配置，另外(wài)，在区(qū)域分布(bù)上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上颇有定力(lì)，经(jīng)常在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析大(dà)量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的(de)大反弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了(le)前十大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析千亿的(de)基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)合计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的(de)投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企业的(de)洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可(kě)能做出(chū)对具(jù)体投资(zī)标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参考全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来(lái)检验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能(néng)对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司(sī)都经历(lì)过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是高端(duān)制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短期(qī)内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由(yóu)于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主要(yào)包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对(duì)比上一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，环比减持(chí)幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一(yī)次(cì)关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需(xū)要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续(xù)的(de)进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的(de)是市(shì)场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到(dào)解决(jué)的出路。投资(zī)者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市(shì)场(chǎng)收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和(hé)行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概(gài)率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出(chū)加(jiā)息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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