在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子现触发(fā)基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无(wú)须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金(jīn我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子)中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言(yán)，随(suí)着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可(kě)能(néng)倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开(kāi)基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)，也(yě)可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基金经理(lǐ)带来(lái)的(de)灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的(de)资金(jīn)容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会(huì)，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人(rén)也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益(yì)类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年新成(chéng)立的(de)定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的(de)购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于(yú)为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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