大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书(shū)记(jì)习近平主持会议(yì)。会(huì)议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地(dì)区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历史上第(dì)二大的(de)破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态(tài)失(shī)衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然处(chù)于全(quán)年第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画处于(yú)今年第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一(yī)季(jì)度全A营(yíng)收增速(sù)等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处(chù)于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上(shàng)升。市场处(chù)于(yú)再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于(yú)预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策(cè)和(hé)业绩因(yīn)素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据(jù)基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏的部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国(guó)内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构(gòu)上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的(de)时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次(cì)市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环(huán)境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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