在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请确(què)认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告和(hé)信息披露(lù)程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的(de)发(fā)行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部(bù)分基(jī)金破(pò)净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以保护(hù)投(tóu)资者利益(yì)，也可(kě)以树立(lì)基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资(凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点zī)机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意(yì)愿可(kě)能(néng)会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基(jī)金也(yě)受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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