当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债粤西是指什么地方务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国(guó)银(yín)行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社(粤西是指什么地方shè)交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部(bù)门(mén)去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的(de)数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的(de)压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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