财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码p>

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波(bō)银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码)净”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来(lái10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码)，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下的国(guó)内银(yín)行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识(shí)映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析(xī)。

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