钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价(jià)似乎已(yǐ)经(jīng)给(gěi)出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题(tí)莫过(guò)于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想的题(tí)材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠电(diàn)池(chí)项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元定增预(yù)案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺(yì)科技也(yě)只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠(nà)电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经(jīng)从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的(de)产能又该(gāi)如(rú)何(hé)消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益(yì)与预期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量(liàng)密(mì)度较低，导(dǎo)致其(qí)研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破(pò)以及锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第一代(dài)钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的公(gōng)告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后(hòu)公司迫不及(jí)待召开(kāi)电话会议(yì)，向合(hé)计64名分析(xī)师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细(xì)节(jié)。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一(yī)口气收(shōu)出7个涨停板，市(shì)值快速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披(pī)露(lù)后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利(lì)好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股价也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投(tóu)资(zī)者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池(chí)业务(wù)未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的(de)重(zhòng)大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充(chōng)披露相(xiāng)关事项，传艺科技(jì)及(jí)公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还(hái)遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波助(zhù)澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度定(dìng)增(zēng)预(yù)案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠(nà)电池项目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐(zhú)步形(xíng)成(chéng)年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科(kē)技(jì)在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水平(píng)显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备(bèi)及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公(gōng)司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业式(shì)微(wēi)，公司(sī)盈(yíng)利水平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资(zī)金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净额4.46利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗亿元(yuán)；截(jié)至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其在投(tóu)资(zī)钠电项目时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款解(jiě)决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行、农业(yè)银行等(děng)组成的(de)联合银(yín)团申请不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批通过，参团银(yín)行处于正(zhèng)常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造(zào)二(èr)期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科(kē)技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募(mù)投(tóu)资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不(bù)厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖(lài)融(róng)资。至于(yú)上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于(yú)10亿(yì)元(yuán)，整个(gè)钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工(gōng)投利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗产，达产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技(jì)的(de)钠电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年后公(gōng)司营收(shōu)将在(zài)当(dāng)前基(jī)础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除了资(zī)金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干(gàn)快上后(hòu)产能(néng)如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠电的钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前(qián)面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车和低(dī)速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新(xīn)能源(yuán)签订项目合作或战略(lüè)合作(zuò)协议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用(yòng)覆(fù)盖储能(néng)、低速电动车及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品牌(pái)开展送样和合作意(yì)向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进(jìn)行回复(fù)。至于具体的客户(hù)名称和订(dìng)单金额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预(yù)测，今年(nián)钠电(diàn)池落(luò)地(dì)产能大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能(néng)利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场(chǎng)规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来(lái)才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年(nián)钠电(diàn)池只会小批量应用(yòng)到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十分自信，其在调(diào)研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关(guān)系活动记录(lù)表

　　需要(yào)注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被推到台(tái)前(qián)的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持续(xù)下跌(diē)会否影(yǐng)响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供应(yīng)安全，不太(tài)可能(néng)成为主流。锂价(jià)一便宜(yí)，就(jiù)会让钠(nà)离(lí)子的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技(jì)术(shù)一定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和(hé)钠(nà)电建设(shè)成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电(diàn)量(liàng)产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能(néng)量密度的(de)也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池(chí)成本(běn)基(jī)本相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成本已经优(yōu)于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还(hái)有降本(běn)的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电(diàn)池的成(chéng)本(běn)优(yōu)势就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的(de)降本空间有望进一(yī)步打开，该(gāi)成本临界点仍(réng)有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年(nián)钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂离(lí)子电池的(de)成(chéng)本(běn)拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都(dōu)言(yán)锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下(xià)降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其(qí)在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定(dìng)价主要(yào)根据碳酸(suān)锂(lǐ)的价(jià)格，一般(bān)给(gěi)到客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技(jì)项目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履(lǚ)历(lì)发现(xiàn)，传(chuán)艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计(jì)划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄(báo)膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实(shí)施地(dì)点变更(gèng)为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变(biàn)为全资子(zi)公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目(mù)剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目(mù)的(de)建设，并将后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台(tái)提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中的(de)4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路33号(hào)改建至(zhì)江苏省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路49号(hào)的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入(rù)“钠离子电池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的(de)地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益(yì)与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期(qī)仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预(yù)计达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然(rán)两年多时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期相(xiāng)去甚远。

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