国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据(jù)出炉后，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和(hé)风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美(měi)国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数(shù)据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出(chū)美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰(sh青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？uāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景气(qì)下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉(jué)择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的(de)货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行(xíng)，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场较大波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是(shì)美(měi)债(zhài)实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)或将带来(lái)金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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