当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政部(bù)次日启(qǐ)动非(fēi)cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是(shì)促(cù)成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去(qù)年(nián)通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的(de)上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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