尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随(suí太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样(yàn太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋g)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋的AI服(fú)务器(qì)产业链(liàn)，包括(kuò)工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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