用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云(yún)服(fú)务转型第二阶(jiē)段(duàn)进(jìn)展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单季最大亏损(sǔn)；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来(lái)连续(xù)第(dì)三(sān)年(nián)净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大(dà)涨的同向共振，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续(xù)三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季(jì)度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)该公司(sī)2001年5月上市以来单季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％。这是(shì)在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用友网(wǎng)络连续第三年净利(lì)下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来(lái)看，在2020年(nián)7月创下(xià)历史(shǐ)新高(gāo)之(zhī)后，用(yòng)友网(wǎng)络股价就总体上呈下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在2022年(nián)股价(jià)大跌(diē)前，用(yòng)友(yǒu)网络在股价相对高点(diǎn)进(jìn)行了定增(zēng)融资。此(cǐ)次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括(kuò)高毅(yì)、葛卫(wèi)东等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络(luò)披露定增结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募(mù)资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募(mù)大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络(luò)发布的2021年业绩(jì)明显不及市(shì)场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网(wǎng)络的(de)2022年各季(jì)度业绩更是(shì)连(lián)续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利(lì)润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元(yuán)的高(gāo)点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成(chéng)。而葛(gé)卫(wèi)东的总(zǒng)持股数，也(yě)从2022年一季(jì)度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大股东(dōng)，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价(jià)大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企(qǐ)业的会(huì)计电算化，2.0阶段(duàn)是通过(guò)ERP软件服务为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生(wù)企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段(duàn)是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务(wù)业务，引(yǐn)领中国(guó)企业级服务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的(de)战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营(yíng)全(quán)球领先(xiān)的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全基于(yú)互(hù)联(lián)网架(jià)构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各领域(yù)云上线运(yùn)营、逐(zhú)步(bù)融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一(yī)个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平(píng)台及领域(yù)服务(wù)快(kuài)速(sù)发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段的统(tǒng)一底座(zuò)和服务融合(hé)。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进(jìn)入(rù)新(xīn)的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来(lái)看，用友网(wǎng)络云(yún)服务转型(xíng)取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为(wèi)公(gōng)司主(zhǔ)要收入(rù)来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高(gāo)端市(shì)场份(fèn)额来(lái)看，用友却还是没有多大突(tū)破(pò)。《2021年中(zhōng)国工业软(ruǎn)件发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市(shì)占率达(dá)到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启(qǐ)用自己研发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)直接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌停，反应(yīng)出市场对用友在(zài)高端(duān)ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的(de)严(yán)重不(bù)足，也反应(yīng)了其(qí)在高端(duān)市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上(shàng)，在用友网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也在同时逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅远高于(yú)营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期间(jiān)，用友网络股(gǔ)价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长，几乎(hū)可以说是(shì)踏步不前，净利润却大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络(luò)董事长王(wáng)文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很大的提升空(kōng)间(jiān)。但从目前的情(qíng)况来(lái)看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻(zǔ)且长。

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