本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从(cóng奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色)新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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