金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收(shōu)盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资(zī)本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，珍(z顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗hēn)酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛(máo)利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及(jí)经销(xiāo)开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做(zuò)到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时(shí)任男(nán)足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更(gèng)好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二(èr)季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨消失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升级空间(jiā顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗n)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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