财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的(de)安全边际可(kě)以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到(dào)改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是(shì)单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句)要(yào)单一映射分析。

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