5月23日(rì)，医药(yào)股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于(yú)低位水平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后(hòu)，医药(yào)板(bǎn)块作为(wèi)老(lǎo)赛道(dào)是(shì)否能(néng)有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药(yào)板块是否(fǒu)还有新的(de)业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度的(de)影响(xiǎng)将会逐步消退，医(yī)药行(xíng)业的基本面正继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外(wài)）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收(shōu)与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收(shōu)入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的(de)经营数据来(lái)看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫(yì)情受(shòu)益细(xì)分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到(dào)预(yù)期(qī)，原因(yīn)在于近几年来，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医(yī)保支出(chū)并未增加太多，增速(sù)中的增量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不快(kuài)。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传(chuán)统药企(qǐ)必(bì)须要给创新留出空(kōng)间，比如在(zài)过去的三年中，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的(de)年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本土医药(yào)企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在总需求复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或(huò)是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上或仍是今年(nián)医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再获(huò)政(zhèng)策(cè)扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生(shēng)健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平(píng)衡布局(jú)。县医(yī)院作为县级(jí)医疗卫生服(fú)务网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫(wèi)生(shēng)健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移，不断提(tí)高县级(jí)医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形式，满足县域居(jū)民(mín)的(de)基手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平(píng)台，建(jiàn)载(zài)体，促融合手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州(hé)”的(de)思路，重(zhòng)点加强群众需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设任务。随(suí)着具(jù)体政策的出台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像(xiàng)器材(cái)、生命信息(xī)设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容下(xià)沉(chén)的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采购需(xū)求(qiú)。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下(xià)，预(yù)计医(yī)疗(liáo)器械(xiè)采购将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借(jiè)高性价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着(zhe)多项政策支持(chí)的持续加强(qiáng)，国(guó)产替(tì)代(dài)将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械的(de)龙(lóng)头(tóu)厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住(zhù)放量(liàng)的(de)机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注国内高(gāo)端医疗设备的(de)龙(lóng)头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具(jù)有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州