钠电池产(chǎn)能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还(hái)是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题(tí)莫过(guò)于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵(líng)，股价又在(zài)4个多(duō)月时(shí)间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂(zàn)的(de)上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛(sài)道故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资(zī)成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过(guò)往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与预期天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便(biàn)与锂离子(zi)电池(chí)同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重回人(rén)们(men)重(zhòng)视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺科技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全(quán)资(zī)子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传(chuán)艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价(jià)的前车在(zài)前，传艺科技开始(shǐ)有意无意(yì)地(dì)“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目进展，而公(gōng)司股价(jià)也往往在公(gōng)告披露(lù)后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间(jiān)已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无(wú)论(lùn)其如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多(duō)月时(shí)间已经(jīng)较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话(huà)会并在《投(tóu)资(zī)者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技(jì)术水平等涉(shè)及(jí)公(gōng)司经(jīng)营(yíng)的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关(guān)于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成(chéng)的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所(suǒ)回(huí)复(fù)函和2023年度(dù)定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠(nà)电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时(shí)间(jiān)，新(xīn)上钠(nà)离子电池(chí)全供应链项目(mù)，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开(kāi)始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠电产能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技在(zài)上(shàng)述(shù)的54亿(yì)元资金外(wài)，还需(xū)要(yào)更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿(yì)元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备(bèi)及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同步，上(shàng)市当年公司归(guī)母净(jìng)利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流(liú)量(liàng)净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资(zī)金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的(de)回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自有(yǒu)资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其在投资(zī)钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交所的(de)回(huí)函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技(jì)就是准备靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后(hòu)一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺(yì)科(kē)技及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调(diào)研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特定对象(xiàng)发行(xíng)股票(piào)预案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除了(le)定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投(tóu)资金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融(róng)资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但(dàn)截(jié)至(zhì)发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实，几年(nián)后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市(shì)场对这个故事并不再买账，除了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池(chí)商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞争者初(chū)露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走在前(qián)面，率(lǜ)先(xiān)在两(liǎng)轮电动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能源、德(dé)博新能源签订项(xiàng)目合(hé)作或战略(lüè)合作协议(yì)外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资(zī)者(zhě)问及客(kè)户(hù)情(qíng)况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样(yàng)后(hòu)客(kè)户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多(duō)名(míng)客(kè)户签订了(le)销售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多(duō)家(jiā)知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌开展送(sòng)样和(hé)合作(zuò)意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢(gāng)联(lián)新能源(yuán)事业部钠电池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池落地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落地的(de)产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才(cái)会(huì)有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池(chí)只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信，其在调研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝大部(bù)分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年的(de)钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而(ér)被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格(gé)均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资(zī)源的供应安(ān)全(quán)，不(bù)太(tài)可能成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠(nà)离子技术一(yī)定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设成本接(jiē)近(jìn)，目(mù)前三元钠电量(liàng)产的(de)生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴(xīng)储(chǔ)世(shì)纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸(suān)锂存(cún)在降价(jià)可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势(shì)就(jiù)依然(rán)存(cún)在(zài)，并且随(suí)着(zhe)技术不(bù)断发展(zhǎn)、产(chǎn)业(yè)不断女生工资多少算正常，女生工资多少算正常成熟，钠离子电(diàn)池的(de)降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模化完成后，能(néng)和(hé)锂离子电池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但(dàn)能量密(女生工资多少算正常，女生工资多少算正常mì)度的限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时(女生工资多少算正常，女生工资多少算正常shí)，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺(yì)科技(jì)在内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程。但随着锂价持(chí)续(xù)下降，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价(jià)主要根据(jù)碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能(néng)消化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺(quē)乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心(xīn)区(qū)高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科(kē)技变为全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端(duān)印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目(mù)。但次(cì)年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成项(xiàng)目实际效(xiào)益与预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月，预计(jì)达(dá)产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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