财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧(shāo)烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市场(chǎng)份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时(shí)间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威英博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)业(yè)绩增长，多(duō)亏了(le)高(gāo)端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议(yì)价能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头如今，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突(tū)破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计(jì)公司(sī)全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市(shì)场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味(wèi)及(jí)应用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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