射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前的(de)股价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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