钠(nà)电池产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价(jià)似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫(mò)过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科(kē)技股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以来(lái)，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间(jiān)极速(sù)腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨，而(ér)后再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技(jì)高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的(de)投(tóu)资(zī)成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下海(hǎi)口(kǒu)的产能(néng)又该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新(xīn)项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电黄山山体主要由什么岩石构成(diàn)池，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂离子电(diàn)池同时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠电(diàn)池(chí)能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键技术(shù)完成(chéng)突破以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣布入(rù)局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股(gǔ)孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司（公(gōng)司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的(de)各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技(jì)钠电(diàn)池(chí)项目(mù)中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始(shǐ)有意无(wú)意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告披(pī)露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的(de)时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股(gǔ)价(jià)也再(zài)难掀大(dà)风浪(làng)，反而随着(zhe)时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电话(huà)会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池(chí)业(yè)务(wù)未来规划、技术(shù)水平等涉及公司经(jīng)营(yíng)的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告(gào)》补充披露相关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游(yóu)资(zī)推波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还是其(qí)资(zī)金有限与钠电产能(néng)规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产能将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前对(duì)交易所回(huí)复(fù)函和2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修(xiū)及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的(de)钠电(diàn)产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离(lí)子电池全供(gōng)应链项目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨(dūn)电解液的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试(shì)销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺(yì)科技(jì)在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要(yào)更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类(lèi)设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备(bèi)及(jí)通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司经营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步，上市当年(nián)公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去(qù)年末，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子(zi)电池(chí)项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷(dài)款解决。后一(yī)期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业(yè)银行等组成的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记(jì)录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银(yín)行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行处(chù)于正常(cháng)的审(shěn)批流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池(chí)制造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单(dān)加总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖(lài)融资。至于(yú)上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠(nà)电项目(mù)真如(rú)邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在当(dāng)前(qián)基础上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资(zī)金实力有限公(gōng)司外，核(hé)心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初(chū)露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参数和(hé)性能(néng)来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德(dé)时代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华(huá)语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走在前面(miàn)，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装车应用。而(ér)传艺(yì)科技除了在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作(zuò)或战略(lüè)合(hé)作(zuò)协议外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每(měi)每(měi)有(yǒu)投资者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签(qiān)订了(le)销售(shòu)订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能(néng)大幅增(zēng)加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的(de)市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池只会(huì)小批量应(yīng)用到(dào)多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预(yù)计(jì)2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂(jì)多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池(chí)的(de)平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全(quán)，不太(tài)可能成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它是锂离(lí)子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目(mù)前(qián)已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电池还有降本的空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠离(lí)子电(diàn)池正、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在(zài)，并且随(suí)着(zhe)技术(shù)不断发(fā)展、产业不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)降本空间有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的(de)成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成(chéng)本。但能量(liàng)密度的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在10万(wàn)左右及以(yǐ)下时(shí)，钠(nà)离(lí)子(zi)电池在动力领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入(rù)局(jú)钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电池(chí)利润率下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技(jì)为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电池(chí)定(dìng)价主要根据(jù)碳酸锂的(de)价格，一般给到客(kè)户(hù)的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能(néng)消化之外，市(shì)场还担(dān)忧传艺(yì)科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资(zī)上缺(quē)乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目的(de)实施地点从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实(shí)施地点变更(gèng)为重庆市合(hé)川区工业(yè)园(yuán)区(qū)核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传(chuán)艺(yì)科技(jì)变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募(mù)资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目(mù)剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其中的(de)4.20亿元(黄山山体主要由什么岩石构成yuán)用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司(sī)将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资(zī)（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离(lí)子电池(chí)制(zhì)造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更(gèng)募投计划的地点、资(zī)金乃至项目(mù)，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原有的(de)投(tóu)入(rù)打水飘、投资效率低(dī)下以(yǐ)及建成项(xiàng)目实(shí)际效益(yì)与预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项黄山山体主要由什么岩石构成目就已(yǐ)经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去(qù)甚远。

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