尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务(wù)器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求(qiú)将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普通(tōng)服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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