近日，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公(gōng)布了一(yī)季报(bào)。在一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期(qī)利(lì)息收入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货L两斤大概有多重参照物，2斤有多重？OF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货两斤大概有多重参照物，2斤有多重？ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端(duān)低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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