A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则不(bù)过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万亿人(rén)民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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