A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一(yī)系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最(zuì)终一(yī)次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年(nián)资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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